|
Общая модель системы финансового управления организации включает анализ следующих наиболее важных элементов:
финансовой политики;
системы принятия решений;
эмиссионной политики;
дивидендной политики;
управления портфелем ценных бумаг;
инвестиционной политики
Остановимся на важнейших аспектах оценки финансовой политики коммерческой организации в связи со значительной информационной емкостью этого элемента системы управления финансами. В целом в любой организационной модели оценки эффективности систем управления предполагается выделение следующих основных элементов:
1. объекты оценки;
2. критерии эффективности состояния или функционирования объекта контроля;
3. методика оценки
Такую же структуру имеет и представленная ниже модельОна может быть использована в практической работе специалистов, а также служить основой при разработке более детализированных методик
Объекты оценки финансовой политики
Объектами оценки являются:
1. уровень и динамика финансовых результатов деятельности организации;
2. имущественное и финансовое состояние организации;
3. деловая активность и эффективность деятельности организации;
4. управление структурой капитала организации;
5. политика привлечения новых финансовых ресурсов;
6. управление капиталом, вложенным в основные средства (основным капиталом);
7. управление оборотными средствами;
8. управление финансовыми рисками;
9. системы бюджетирования и бизнес-планирования;
10. система безналичных расчетов
Признаки эффективности финансовой политики
Приведем основные критерии эффективности состояния или функционирования объекта контроля
1. Уровень и динамика финансовых результатов деятельности организации позволяют судить о росте выручки и прибыли от реализации продукции, снижении затрат на производство продукции и др.:
о высоком качестве прибыли;
о высокой степени капитализации прибыли (условный показатель), тео высокой доле прибыли, направленной на создание фондов накопления, высокой доле нераспределенной прибыли в чистой прибыли, остающейся в распоряжении организации (свидетельствует о возможном производственном развитии организации и росте положительных финансовых результатов в будущем)
Кроме того, об оптимальной динамике финансовых результатов деятельности организации можно судить на основании роста:
доходности (рентабельности) капитала (или финансового роста);
доходности (рентабельности) собственного капитала (обеспечивается в первую очередь оптимальным уровнем финансового рычага, ростом общей суммы прибыли и тд.);
скорости оборота капитала и др
2. Имущественное положение и финансовое состояние организации, деловая активность и эффективность деятельности:
рост положительных качественных сдвигов в имущественном положении;
нормативные или оптимальные значения важнейших показателей финансового состояния организации, а также деловой активности и эффективности деятельности (установленные либо экспертным путем, либо официально) приведены в соответствующих нормативных актах и в многочисленной специальной литературе (тематика по корпоративным финансам) и др
3. Управление структурой капитала организацииСтруктура капитала (соотношение между различными источниками средств) обеспечивает минимальную его цену и, соответственно, максимальную цену организации, оптимальный для организации уровень финансового левериджаФинансовый леверидж — потенциальная возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивовЕго уровень измеряется отношением темпа прироста чистой прибыли к темпу прироста валового дохода (тедохода до выплаты процентов и налогов)Чем выше значение левериджа, тем более нелинейный характер приобретает связь (чувствительность) между изменениями чистой прибыли и прибыли до выплаты налогов и процентов, а следовательно, тем больший риск его неполученияУровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капиталаВывод: эффект финансового рычага проявляется в том, что увеличение доли долгосрочных заемных средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит возрастание степени финансового риска (риска по доходам держателей акций), тевозникает альтернатива риска и ожидаемого доходаПоэтому финансовым менеджерам необходимо отрегулировать соотношение собственного и заемного капиталов (а соответственно, и эффект финансового левериджа) до оптимального
При принятии решений о структуре капитала (в частности, в плане оптимизации объема заемного финансирования) должны учитываться и иные критерии, например, способность организации обслуживать и погашать долги из суммы полученного дохода (достаточность полученной прибыли), величины и устойчивость прогнозируемых потоков денежных средств для обслуживания и погашения долгов и прИдеальная структура капитала максимизирует общую стоимость организации и минимизирует общую стоимость ее капиталаПри принятии решений по структуре капитала также должны учитываться отраслевые, территориальные и структурные особенности организации, ее цели и стратегии, существующая структура капитала и планируемый темп ростаПри определении же методов финансирования (выпуск акций, займы и тд.), структуры заемного финансирования (оптимальная комбинация методов краткосрочного и долгосрочного финансирования) должны учитываться стоимость и риски альтернативных вариантов стратегии финансирования, тенденции в конъюнктуре рынка и их влияние на наличие капиталов в будущем и будущие процентные ставки и тд
4. Политика привлечения новых финансовых ресурсов:
если есть возможность выбора, то финансирование за счет долгосрочных кредитов предпочтительнее, так как имеет меньший ликвидный риск (в то же время стоимость долга не должна быть высокой);
долги организации должны погашаться в установленные сроки (следует учесть, что в отдельных случаях она может применять метод финансирования текущей деятельности за счет откладывания выплат по обязательствам)
5. Управление капиталом, вложенным в основные средства (основным капиталом)Эффективность использования основных фондов характеризуется показателями фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности, относительной экономии основных фондов в результате роста фондоотдачи, увеличения сроков службы средств труда и др
6. Управление оборотными средствамиЭффективность управления оборотными средствами характеризуется показателями оборачиваемости, материалоемкости, снижения затрат ресурсов на производство и др., применением научно обоснованных методов расчета потребности в оборотном капитале, соблюдением установленных нормативов, увеличением долей активов с минимальным и малым риском вложения — денежные средства, дебиторская задолженность за вычетом сомнительной, производственные запасы за вычетом залежалых, остатки готовой продукции и товаров за вычетом не пользующихся спросом
7. Управление финансовыми рискамиРазрабатываются и применяются действенные механизмы минимизации финансовых рисков (кредитных, процентных, валютных, упущенной выгоды, потери ликвидности и тд.):
страхование, передача риска через заключение контракта;
лимитирование финансовых расходов;
диверсификация вложений капитала;
расширение видов деятельности и тд
8. Системы бюджетирования и бизнес-планированияБюджеты включают плановые и фактические данные бизнес-планированияОб их эффективности судят по уровню достижения ряда параметров (оптимальная координация деятельности, управляемость и адаптивность предприятия к изменениям, оптимизация внутреннего контроля, высокая мотивация работы менеджеров и тд.), указанных в самой методике (смниже)
9. Система безналичных расчетов организации (формы, процедуры, сроки и тд.) соответствует законодательству Российской Федерации; своевременно и в полной мере выполняются платежные обязательства организации перед кредиторами (иными организациями и их объединениями, включая финансово-кредитные институты) и собственными работниками, своевременно и в полной мере погашаются обязательства дебиторов и собственных работников перед организацией
Методика оценки финансовой политики
Методика включает ряд шагов
1. Выяснение (методами анкетирования и интервьюирования персонала, беседы с руководством, сбора и анализа документации и тд.):
целей и финансовых стратегий организации, финансовые программы развития;
внешних и внутренних факторов функционирования
2. Анализ:
организационно-распорядительной документации организации, регламентирующей бухгалтерскую и финансовую деятельность (положения, инструкции, приказы и тд.);
форм финансового и управленческого учета и отчетности (бухгалтерской отчетности, бюджетов, платежных календарей, бизнес-планов, отчетов о структуре затрат, отчетов об объемах продаж, отчетов о состоянии запасов, балансов оборотных средств, ведомостей — расшифровок задолженности дебиторов и кредиторов и тд.);
кредитных соглашений, договоров, кредитных заявок, гарантийных писем, залоговых свидетельств, реестров акционеров, эмиссионных документов, счета-фактуры, платежной документации и иных документов, регулирующих финансовые отношения между организацией и иными юридическими (физическими) лицами.
3. Процедура контроля финансовой политики организации включает ряд направлений, описанных ниже.
3.1. Финансовые результаты деятельности организации, имущественное положение и финансовое состояние, деловая активность и эффективность деятельности.
3.1.1. Краткий финансовый обзор включает анализ и оценку следующих обобщающих финансовых показателей:
- технико-организационный уровень функционирования организации;
- показатели эффективности использования производственных ресурсов;
- результаты основной и финансовой деятельности;
- рентабельность продукции;
- оборачиваемость и рентабельность капитала;
- финансовое состояние и платежеспособность организации
3.1.2. Кроме вышеуказанных процедур следует оценить финансово-хозяйственные перспективы развития организации (включая вероятность возникновения проблем, связанных с ее финансовым состоянием в будущем)
3.2. Управление структурой капитала организации
3.2.1. Проанализировать и оценить:
- соотношение заемного и собственного капиталов, уровень финансового левериджа, зависимость уровня левериджа от структуры финансирования, размер и структуру заемных источников;
- структуру заемного финансирования (краткосрочного, долгосрочного);
- эффективность использования собственного и заемного капиталов;
- рациональность процедур и оптимальность условий заемного финансирования (формы договоров, обеспечение их выполнения, стоимость и степени риска заемных источников и тд.)
3.2.2. Рассчитать цену совокупного капитала и цену организации
3.3. Политика привлечения новых финансовых ресурсов
3.3.1. Проанализировать и оценить используемые методы планирования финансовых потребностей
3.3.2. Рассчитать результат хозяйственной и финансовой деятельности, оценить возможные варианты развития организации и последствия той или иной стратегии финансирования
3.3.3. Выяснить сроки заемного финансирования, проконтролировать своевременность погашения долгов
3.4. Управление капиталом, вложенным в основные средства
3.4.1. Проанализировать и оценить источники, размеры, динамику и структуру вложений капитала организации в основные средства, их соответствие главным функциональным особенностям производственной деятельности
3.4.2. Проанализировать и оценить используемые методы оценки альтернативных вариантов финансирования приобретения производственного оборудования (лизинг, приобретение имущества
3.4.3. Оценить эффективность использования основных фондов по показателям фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности, относительной экономии основных фондов в результате роста фондоотдачи, увеличения сроков службы средств труда
3.5. Управление оборотными средствами
3.5.1. Оценить эффективность использования оборотных средств по показателям оборачиваемости, материалоемкости, снижения затрат ресурсов на производство
3.5.2. Проанализировать и оценить:
- состав и структуру источников формирования оборотных средств;
- используемые методы расчета потребности в оборотном капитале, достаточность оборотных средств для нормального хода производственного процесса;
- степень соблюдения установленных нормативов оборотных средств;
- соотношение долей оборотных активов разных степеней риска;
- мероприятия, направленные на ускорение оборачиваемости оборотных средств.
3.6. Управление финансовыми рисками
3.6.1. Проанализировать и оценить механизмы минимизации финансовых рисков
3.7. Системы бюджетирования и бизнес-планирования
3.7.1. Проанализировать и оценить:
- обоснованность принятых стратегий бюджетирования (дополнительное, нулевое бюджетирование и др.), используемых методов составления бюджетов или смет;
временные (год, квартал, месяц и тд.) и пространственные (взаимосвязи подразделений) параметры бюджетов;
- последовательность их постановки в соответствии с бизнес-процессами организации;
- широту применения (по сферам деятельности, подразделениям, центрам ответственности и тп.), структуру, уровень детализации и взаимосвязи различных бюджетов (смет);
- процедуры формирования (включая согласование показателей, утверждение и контроль) бюджетов и бизнес-планов, ответственность за их формирование и исполнение;
- процедуры контроля за правильностью заполнения бюджетных форм, соответствием значений бюджетных показателей утвержденным плановым лимитам (нормам), выполнением бюджетного регламента, в частности, на предмет оперативности контроля, анализа отклонений и установления их причин;
- принимаемые меры по отклонениям в бюджетах, в частности, на предмет рациональности, действенности мер, оперативности представления информации по отклонениям (об исполнении бюджетов) руководству предприятия, корректировки бюджетов;
- фактическое выполнение процедур (планирование, мониторинг, составление отчетов, контроль) бюджетирования (или бюджетного регламента) и бизнес-планирования, порядок ответственности по уровням управления (ответственность наиболее оптимально распределяется при использовании оперативно корректируемых или «гибких» смет).
При этом особое внимание целесообразно уделить анализу и оценке системы управления денежными потоками
3.7.2. Установить:
- обеспечивают ли системы бюджетирования и бизнес-планирования лучшую координацию деятельности, повышение управляемости и адаптивности организации к изменениям во внутренней (оргструктура, ресурсы, потенциал и тд.) и внешней среде (рыночная конъюнктура);
- создают ли они оптимальные условия для организации и контроля устойчивого движения (поступления и расходования) денежных средств;
- соответствуют ли они принципу сквозного финансового планирования;
- снижают ли они возможность злоупотреблений (например, сговора работников отдела сбыта с покупателями продукции и тд.) и ошибок в управлении;
- демонстрируют ли они взаимосвязь различных аспектов финансово-хозяйственной деятельности, формируют ли единое видение работы и возникающих проблем всеми ответственными работниками;
- обеспечивают ли они более ответственный подход специалистов к принятию решений, лучшую мотивацию их деятельности и ее оценку.
3.7.3. При необходимости оценить надежность независимых финансовых консультантов, привлекаемых организацией для разработки разделов бизнес-плана (в первую очередь финансового).
3.8. Система безналичных расчетов
3.8.1. Проанализировать и оценить используемую в организации систему безналичных расчетов, а именно:
- структуру различных форм расчетов по договорам, включая относительно факта совершения сделки — предоплата и тд., с точки зрения условий оплаты — акцептная, аккредитивная и тп., по используемым платежным средствам — без использования платежных средств (терасчеты требованиями, поручениями и тд.) и с их использованием (векселя и тд.);
- уровень исполнения организацией своих платежных обязательств, уровень исполнения платежных обязательств перед организацией;
- применяемые методы обеспечения платежных обязательств (залог, гарантии и тд.);
- своевременность и надлежащее оформление расчетно-платежной документации;
- своевременность рассмотрения причин отказа контрагентов выполнить свои платежные обязательства, результативность претензионной работы.
3.8.2. Проанализировать и оценить структуру дебиторской задолженности:
- по срокам погашения;
- по типам дебиторов (покупатели, заемщики и тд.);
- по удельному весу отдельных крупных дебиторов (предполагается ранжирование дебиторов по их значимости или суммам задолженности);
- по уровням задолженности (перед предприятием, его структурными звеньями и тп.);
- по качеству (вероятность оплаты в срок и др.)
3.8.3. Проанализировать и оценить структуру кредиторской задолженности:
- по срокам погашения;
- по удельному весу отдельных крупных кредиторов;
- по типам кредиторов (обязательства перед бюджетом должны быть рассмотрены по их структуре);
- по качеству.
3.8.4. Установить и оценить причины несоблюдения платежной дисциплины как организацией, так и ее контрагентами, возможные варианты ее нормализации (контроль финансового состояния контрагентов, меры по взысканию просроченной задолженности, взаимные сверки задолженности, отслеживание своевременности погашения задолженности, распределение платежей но приоритетности и тд.), оптимизации расчетов (ранжирование контрагентов по категориям риска и более продуманная политика в отношении заключения договоров, составление графиков платежей, факторинг долгов организации, покупка в рассрочку, лизинг и тд.)
3.8.5. Проанализировать и оценить возможности:
погашения задолженности организации перед бюджетом и внебюджетными фондами (филиалы, дочерние и зависимые организации, счета в зарубежных банках и тд.);
проведения реструктуризации задолженности по платежам в бюджет;
ликвидации задолженности по оплате труда (при ее наличии);
снижения неденежных форм расчетов.
В заключение необходимо отметить, что оценка финансовой политики организации может выполняться как внутренними, так и внешними, тенезависимыми, специалистами — аудиторами. В последнем случае она является одним из видов консультационных услуг.
Источник: http://uprav.biz |
